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电气设备:研判国内双积分发展趋势 荐3股像金晶一样的人

来源:网络整理 编辑:江阴新闻网编辑部 时间:2019-02-05

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国内利率持续下行 国债可逢低在国内利率持续下行,经济下行压力加大的大背景下,国债整体的上升趋势不会改变。永续债投放增加市场流动性2016年以来,央行为了进一步加强对商业银行的信贷管理

头条:春节后国内钢市或有拉涨头条:春节后国内钢市或有拉涨行情-新闻频道-和讯网

    CAFC2025征求意见,或将拉动新能源汽车渗透率达到20%。测试循环升级或将影响当前测试油耗超过10%,平均油耗目标4L/100km下整车企业面临较大技术经济性压力;xEV产量加成倍数持续下调,纯电乘用车仍有0能耗计算优势。预计2025年新能源乘用车销售达到600-700万台,动力电池装机达到252-357Gwh。


加州新版ZEV执行两周年,引导车企产品结构调整。加州ZEV积分交易量持续增长,且BEV来源积分占比快速提升;丰田作为加州整车销售大户,16/17统计年度BEV来源积分买入量分别达到3.52/8.82万分。后续ZEV积分要求比例提升,大型车企积分来源要求更为严苛,丰田将持续面临较大的BEV来源积分压力。这也促使丰田作为全球最优秀的HEV乘用车生产企业,必须推出BEV车型。另外加州行政力量开始介入充电讯息共享、储能需求响应、充电桩建设等产业生态。


双积分政策或将在2021年迎来大幅修正。双积分政策发布时间为17年三季度,政策研究时间则更早,因此现行双积分政策存在能耗标准要求过低、测试标准相对宽松、单车积分分值过高等问题。预计2021-2025年除更新测试循环为WLTC循环、确立新的五年新能源积分目标外,大概率会大范围下调单车标准分值,上调能耗奖励标准乃至取消能耗奖励,下调乃至取消PHEV单车积分。参照加州ZEV政策进度,预计2025年国内新能源积分目标应当为25%,平均单车积分1分。


国内利率持续下行 国债可逢低买入草莓狂热

【国内利率持续下行 国债可逢低买入】在国内利率持续下行,经济下行压力加大的大背景下,国债整体的上升趋势不会改变。(期货日报)

  在国内利率持续下行,经济下行压力加大的大背景下,国债整体的上升趋势不会改变。

  永续债投放增加市场流动性

  2016年以来,央行为了进一步加强对商业银行的信贷管理,将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系(MPA)。该评估体系主要构成包括资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行等七个方面,共有14项指标。不仅如此,该项考核将银行的表外业务也纳入到考核体系之中,对银行变相的增加贷款增加了限制。

  不过,近三年,受制于每个季末的央行MPA考核,商业银行的对外授信受到了更加严格的限制。在季末,部分中小商业银行为了满足审核,甚至会出现大力揽储和惜贷的现象,这对国内商业银行的信用创造产生了一定的限制。为了解决这一问题,中国人民银行于1月25日发行2019年第一期无固定期限资本债券(永续债)。由于该债权没有期限的限制,商业银行可以通过发放永续债的方式扩大自身的信用扩张,从而缓解资本补充压力。

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  为了增加永续债的信用创造,央行决定创立央行票据互换工具(CBS),符合条件的机构可以在公开市场业务中用永续债从中国人民银行换入央行票据。同时,将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、常备借贷便利(SLF)和再贷款的合格担保品范围。通过放开永续债票据互换的方式,商业银行可以完成货币创造,从而进一步扩大信用水平。整体来看,央行放开永续债扩大了商业银行的货币供应能力,市场利率呈现全面下滑的态势,这对固收资产形成了支撑作用。

  通胀回落国债受到支撑

  受经济下行压力不断加大的影响,目前国内的通胀水平持续下滑。国家统计局公布的数据显示,去年12月,国内消费者物价指数(CPI)同比上升1.9%,创去年6月以来的新低。国内生产者物价指数(PPI)同比上升0.9%,创2016年9月以来的新低。整体来看,目前国内经济下行压力较大,商品整体的价格运行趋势是向下的。其次,国际原油价格近期出现了滞涨的现象,这进一步压制了工业品的价格。因此,在上诉两个因素的共同作用下,我们认为后期国内整体的通胀有进一步回落的趋势,国债的实际收益率会上升,资金的收益率会修复上升,从而支撑国债的价格。

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  综上所述,央行近期发行永续债,这不仅增加了银行的资金总量,更是通过票据互换创造货币,增加了市场的流动性,利率因此持续走低,对国债产生支撑作用。近期通胀水平回落,债券的实际收益上升,进一步吸引资金的追捧。整体来看,在国内经济下行压力较大以及流动性相对宽松的大背景下,国债整体的上涨趋势得到确认。不过,考虑到当前国债价格处于高位,收益率偏低,短期内存在一定的回调需求。因此,操作方面,建议采取逢回调买入的操作策略。 (作者单位:金石期货)


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